ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ

Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.

Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка (модель рынка с прогнозируемыми ценами) - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар.

Ограничения акционерного контроля финансовых институтов

1 23

При всем объеме сконцентрированных в кредитно-финансовых институтах прав акционерного и финансового контроля, они ограничены. Эти ограничения установлены, как правило, в нормативных актах и основаны на ответственности кредитно-финансовых организаций перед своими клиентами.

Установление контроля над корпорацией путем существенного увеличения как акционерного, так и финансового контроля требует отвлечения значительных финансовых ресурсов, которые кредитно-финансовые организации заимствуют у своих клиентов. Имея корпоративный интерес установления контроля над определенной корпорацией, управляющие кредитно-финансовой организации оказываются в ситуации «конфликта интересов»: интересов клиентов и корпоративного интереса. Во избежание «конфликта интересов» сами управляющие либо государственные учреждения устанавливают определенные ограничения на реализацию корпоративных интересов тех финансовых организаций, которые несут ответственность перед широкими массами индивидуальных владельцев денежных средств, аккумулируемых этими организациями. Государство определяет рамки, в которых кредитно-финансовые организации могут участвовать в корпоративном контроле. Эти рамки сводятся к группе нормативов, которые должны соблюдать кредитно-финансовые организации:

1. Диверсификация по эмитентам – распределение ресурсов по нескольким инвестиционным инструментам различных эмитентов. Это ограничение наиболее жестко действует для инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний, коммерческих банков.

2. Диверсификация по видам инвестиционных инструментов – распределение ресурсов по различным видам ценных бумаг. Это ограничение в большей степени свойственно коммерческим банкам, которые для поддержания своей ликвидности не могут инвестировать все свои средства в один вид актива. Они должны всегда иметь запас денежных средств, государственные ценные бумаги, долговые обязательства корпораций, ограниченную долю акционерных вложений.

3. Инвестиционная специализация – т.е. жесткое ограничение функций кредитно-финансовой организации на этапе его создания. Это ограничение больше свойственно инвестиционным фондам, при регистрации которых утверждается и их инвестиционная декларация, от которой они не могут отступить.

4. Функциональная специализация – т.е. четкое определение деятельности организации. Это ограничение необходимо для того, чтобы ограничить возможность создавать обходные организационные схемы участия в капитале корпораций. Одним из проявлений этого ограничения является, например, юридическое разделение функций коммерческих и инвестиционных банков, депозитарной и инвестиционной деятельности, доверительного управления имуществом и иных видов инвестиционной деятельности и т.д.

Глава 3. Корпоративный контроль в хозяйственных обществах

Контроль – это система наблюдения и проверки соответствия процесса функционирования объекта принятым управленческим решениям – законам, планам, нормам, правилам, приказам и т.д.; выявление результатов воздействия субъекта на объект, допущенных отклонений от требований управленческих решений. В процессе контроля по каналам обратной связи происходит движение и поступление информации к управляющему субъекту от объекта управления и (или) по поводу объекта управления, ее изучение и оценка. Выделяются такие этапы в процессе контроля, как отбор объекта и предмета контроля, выработка критериев соответствия объекта эталону, сбор информации, ее анализ, формирование выводов, реакция. Различают: - по соотношению объекта и субъекта контроля – внутренний и внешний контроль; - по методу воздействия – прямой и косвенный контроль; - по предмету контроля и компетенции контролирующих субъектов – специальный и комплексный контроль; по предмету и объекту контроля – тотальный и выборочный контроль; по срокам проведения – постоянный и периодический контроль; по отношению к предмету контроля – предварительный, текущий и последующий контроль; - по объектам; - по субъектам и т.д. Основываясь на анализе действующих правовых актов, с учетом общих положений о контроле предлагается следующая система контроля в корпоративном праве. 1. Внешний: - государственный (и муниципальный); - саморегулируемых организаций и других организаций, участником которых является акционерное общество и (или) которые имеют властные полномочия в отношении акционерного общества; - со стороны аудитора (аудиторской организации), независимого оценщика. 2. Внутренний: - органов управления в отношении подотчетных и подконтрольных им органов; - специализированных органов контроля – со стороны ревизора (ревизионной комиссии); внутрихозяйственный контроль, осуществляемый постоянно действующей службой; - отдельных акционеров и их групп. Внутренний и внешний контроль, как было указано выше, различают по соотношению объекта и субъекта контроля. Внутренний контроль обычно означает контроль, организованный внутри субъекта предпринимательских отношений (если это юридическое лицо) либо осуществляемый им самостоятельно (если это индивидуальный предприниматель) в интересах его собственников, учредителей, участников. Этот контроль регламентирован его внутренними документами, связан с соблюдением установленного порядка ведения бухгалтерского и иного хозяйственного учета, охраной имущества и к институтам которого относятся ревизоры (ревизионные комиссии), внутренние аудиторы (группы аудиторов), в том числе службы внутреннего контроля в организациях – профессиональных участниках финансовых рынков. Это частный контроль, хотя в отношении информационного обеспечения для него свойственна публичность. Внешний контроль характеризует именно воздействие со стороны на объект контроля, что соответствует акционерным отношениям в широком смысле слова, внешним акционерным отношениям. Он может быть публичным (государственный) и частным (внешний аудит), осуществляться как в интересах общества, государства (налоговый контроль), так и в интересах самого акционерного общества, его учредителей и иных участников (независимая оценка вкладов), на возмездной и безвозмездной основе. Во всех случаях субъект контроля имеет право применять к акционерному обществу санкции за правонарушения. Контрольные полномочия могут осуществляться и саморегулируемыми организациями (далее СРО). Они проистекают из закона и факта участия в ней хозяйственного общества. СРО налагают санкции и применяют меры воздействия к своим членам, нарушающим не только устав и внутренние документы организации, но и требования законодательства Российской Федерации, иных правовых актов государственных органов, осуществляющих регулирование и контроль в этой сфере деятельности. То есть происходит пересечение двух видов внешнего контроля, их взаимодополнение. В деятельности СРО преобладают превентивный и последующий контроль. Что касается иных организаций, то их властные, в данном случае – контрольные полномочия в отношении акционерных обществ могут происходить из закона, иного правового акта, из факта участия в них акционерных обществ, из договора и т.д. Например, нестандартные (экстраординарные) сделки проверяются организатором торговли на предмет совершения участником (участниками) торгов действия, в том числе подача заявки, совершение сделки, распространение ложной информации, создающих видимость или способствующих действительному повышению или понижению цен и (или) торговой активности на рынке ценных бумаг. Эти действия вводят в заблуждение участников рынка ценных бумаг, инвесторов, эмитентов относительно уровня цен и (или) ликвидности рынка. Или на предмет нарушения требований об обязательных действиях в случае возникновения конфликта интересов или на предмет использования при совершении сделок служебной информации. В соответствии с правовыми актами Российской Федерации на основе договора с акционерным обществом осуществляет проверку финансово-хозяйственной деятельности общества аудитор (аудиторская организация) (п. 1 ст. 86 ФЗ об АО). Также в определенных случаях аудиторской проверке в соответствии с требованиями ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» могут подвергаться и общества с ограниченной ответственностью (ООО). Появление института аудиторов связано с тем, что по мере развития хозяйственной деятельности возрастают требования к уровню независимого контроля над качеством учетной информации. Целью аудита является выражение мнения о достоверности финансовой (бухгалтерской) отчетности аудируемых лиц и соответствии порядка ведения бухгалтерского учета законодательству Российской Федерации. Выделяют такие виды аудиторских проверок, как: - обязательная (ежегодная обязательная аудиторская проверка ведения бухгалтерского учета и финансовой (бухгалтерской) отчетности аудируемого лица, которая в хозяйственном обществе является обеспечительно-организационным условием созыва и проведения очередного общего собрания акционеров или членов ООО и ОДО; - инициативна проверка, проводимая по решению самого аудируемого лица. Таким образом, происходит сочетание публично-принудительного и частного методов, соответственно внешнего и внутреннего контроля. Обязательный аудит осуществляется в отношении открытых акционерных обществ, кредитных, страховых организаций, инвестиционных фондов (для которых форма акционерного общества является наиболее распространенной), а также для ООО в ряде других случаев (ст. 7 ФЗ «Об аудиторской деятельности»). Внутренний контроль органов управления акционерного общества осуществляется в отношении подотчетных и подконтрольных им органов. Основными функциями по контролю со стороны органов управления являются: - разработка и принятие локальных правовых актов; - распределение обязанностей структурных подразделений и служащих, отвечающих за конкретные направления (формы, способы осуществления) внутреннего контроля; - установление ответственности конкретных лиц; - рассмотрение материалов и результатов контрольных мероприятий; - создание эффективных систем передачи и обмена информацией, обеспечивающих поступление необходимых сведений к заинтересованным в ней пользователям. Органы управления осуществляют все три вида контроля – превентивный, текущий и последующий. Наличие контрольных функций у органов управления хозяйственным обществом призвано создавать систему сдержек и противовесов, нейтрализовать конфликты разнонаправленных интересов, выработать общую тенденцию воли юридического лица. В то же время наличие контрольных функций у органов управления подтверждает, что контроль является разновидностью и этапом деятельности по управлению. Об этом же свидетельствует наличие одной функции управленческого характера у специализированного органа контроля над финансово-хозяйственной деятельностью акционерного общества – ревизионной комиссии (право требования созыва внеочередного общего собрания акционеров – ст. 55, п. 5 ст. 85 ФЗ об АО). Ревизионная комиссия (ревизор) является временным выборным органом. Следовательно, существуют некоторые трудности в обеспечении постоянного внутреннего контроля: в ее деятельности преобладает постконтроль, хотя может быть и текущий контроль. Кроме того, при всем стремлении законодателя обеспечить независимость ревизоров, имеются возможности некорректного влияния на этот орган. В связи с этим существует потребность в так называемом внутреннем аудите, внутрихозяйственном контроле, осуществляемом постоянно действующей службой. В целом внутренний контроль рассматривается как деятельность, осуществляемая самой организацией (ее органами управления, подразделениями и служащими) в целях обеспечения: - эффективности и результативности финансово-хозяйственной деятельности; - достоверности, полноты, объективности и своевременности составления и представления финансовой, бухгалтерской, статистической и иной отчетности для внешних и внутренних пользователей, а также информационной безопасности, защищенности интересов и целей организации в информационной сфере; - соблюдения нормативных правовых актов, стандартов саморегулируемых организаций, учредительных и внутренних документов организации. Все виды внутреннего контроля производны, на наш взгляд, от контроля акционеров, который может быть превентивным, текущим, последующим, а также по аналогии с государственным прямым и косвенным. Акционеры и учредители непосредственно участвуют в управлении и контроле на общем собрании акционеров или учредителей, формируют органы хозяйственного общества и т.д. В АО акции определенной категории, а в ООО и ОДО доли наделяют своих владельцев одинаковым объемом прав, в том числе в сфере контроля, но общий объем прав акционера или учредителя определяется количеством принадлежащих ему акций или размером доли в уставном капитале. Разнонаправленные интересы субъектов внешнего и внутреннего контроля приводятся к единому знаменателю – общекорпоративному интересу в стабильной и эффективной деятельности хозяйственного общества, в связи с чем, ими преследуются общие цели. Таким образом, можно сделать вывод, все виды внутреннего контроля производны от контроля акционеров или учредителей. При этом имеется тенденция сближения видов контроля. Пересечение классификаций субъектов контроля в разных смыслах этого слова свидетельствует о взаимопроникновении публично и частноправового регулирования, внешних и внутренних акционерных отношений. Все субъекты контроля обладают частными интересами, которые могут реализовываться как правомерными действиями, так и безразличными праву и даже противоправными. Разнонаправленные интересы субъектов внешнего и внутреннего контроля приводятся к единому знаменателю - общекорпоративному интересу в стабильной и эффективной деятельности акционерного общества, в связи с чем, ими преследуются общие цели. В целом на сегодняшний день складывается смешанная система, которую характеризует то, что в ней экономический контроль и регулирование осуществляются со стороны общества, государства и частных институтов. Государственное и корпоративное регулирование постепенно сближаются и преследуют схожие цели в мониторинге деятельности компаний. 1. Основы корпоративного управления и контроля 1.1 Понятие корпорации и корпоративного управления Корпоративное управление относится к внутренним средствам обеспечения деятельности корпораций и контроля над ними. Корпоративное управление также определяет механизмы, с помощью которых формулируются цели компании, определяются средства их достижения и контроля над ее деятельностью. Корпоративное управление рассматривается как процесс осуществления власти хозяйствующими субъектами. Корпоративное управление - организационная модель, обеспечивающая эффективное функционирование компаний; - система, с помощью которой осуществляется управление и контроль над деятельностью предпринимательских организаций. Структура корпоративного управления определяет права и обязанности лиц, входящих в корпорацию, например, членов совета директоров, менеджеров, акционеров и других заинтересованных сторон, и устанавливает правила и порядок принятия решений по делам корпорации. Корпоративное управление также обеспечивает структуру, на основе которой устанавливаются цели и задачи деятельности компании, определяются пути и средства их достижения и контролируется; - система или процесс, с помощью которого управляется и контролируется деятельность корпораций, подотчетных акционерам. Корпорация - это совокупность лиц, объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной деятельности и образующих самостоятельный субъект права - юридическое лицо. Корпоративное управление технически сводится к трем важнейшим направлениям, а именно: 1) управлению собственно капиталом и собственностью; 2) управлению технологическим процессом, включая сбыт продукции; 3) управление денежными потоками, оборотным капиталом, пассивами. Именно такое корпоративное управление выводит корпорацию на уровень экономических отношений. Через корпоративное управление акционерное общество перестает быть замкнутым образованием, оно превращается в одного из субъектов экономических отношений, в рамках которых такое общество взаимодействует с другими корпорациями, а также физическими лицами. Корпорация также является широко распространенной в развитых странах формой организации предпринимательской деятельности, предусматривающей долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму. Чаще всего корпорации организуются в форме акционерного общества, которое характеризуется следующими четырьмя характеристиками корпоративной формы бизнеса: - самостоятельность корпорации как юридического лица; - ограниченная ответственность каждого акционера; - возможность передачи другим лицам акций, принадлежащих акционерам; - централизованное управление корпорацией. Любая группа людей может организовать корпорацию, выполнив процедуру регистрации на основании представленных учредительных документов. В этом смысле корпорация отличается от других форм бизнеса, где процедура учредительства не обязательна или упрощена. Преимущества корпорации определили ведущую роль этой формы организации бизнеса в современных условиях. К основным преимуществам корпоративной формы можно отнести: 1. Уникальный способ финансирования (через продажу акций и облигаций), что позволяет через рынок ценных бумаг объединить в общий фонд финансовые ресурсы огромного числа отдельных лиц. 2. Ограниченная ответственность. Владельцы корпорации (держатели акций) рискуют только той суммой, которую они заплатили за покупку акций. 3. Корпорации легче увеличить объем денежного капитала и расширить объемы операций, извлекать преимущества из технологии массового производства. Размеры корпорации позволяют осуществлять более глубокую специализацию в использовании человеческих ресурсов. 4. Поскольку корпорация является юридическим лицом, она существует независимо от владельцев или должностных лиц. Передача собственности корпорации через продажу акций не подрывает ее целостности. Кроме преимуществ корпоративная форма организации бизнеса обладает и рядом недостатков, основные из которых следующие: - учреждение корпорации сопряжено с бюрократическими процедурами и с расходами на юридические услуги; - недобросовестные владельцы компаний получают возможность избежать личной ответственности, ссылаясь на коллегиальную форму управления; - часть дохода корпорации, которая выплачивается в виде дивидендов, облагается налогами дважды – как часть прибыли корпорации и как часть личного дохода владельца акций; - в корпорации появляется значительное расхождение между функциями собственности и контроля, что приводит к бездеятельности обычного держателя акций. Корпоративная организация бизнеса является основой надфирменных образований и интегрированных структур. Основными типами таких структур могут быть концерны, холдинги, финансово-промышленные группы и конгломераты. Концерн - это самостоятельное предприятие, связывающее посредством системы участия и персональных условий несколько предприятий для тесного производственного сотрудничества. Холдинг является юридическим лицом в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, владеющего контрольным пакетом акций других компаний и выполняющего по отношению к ним контролирующие функции. Финансово-промышленные группы (ФГП). Формирование ФГП в добровольном порядке может производиться в форме учреждения акционерного общества открытого типа, на которое по договору между участниками ФГП возлагаются функции головной компании. Конгломерат - это организационная форма интеграции копаний, объединяющая под единым финансовым контролем, целую сеть разнородных предприятий, которая возникает в результате слияния различных фирм вне зависимости от их горизонтальной или вертикальной интеграции и без всякой производственной общности. В теории корпоративного управления выделяют социальные (общественно значимые) принципы, принципы системных теорий и принципы корпоративного управления. [2] Ю.Б. Винслав предлагает свою классификацию социальных принципов корпоративного управления. Основные из них следующие: 1. Принцип методологического и информационного сотрудничества ведущих национальных корпораций и власти в процессе разработки документов. 2. Принцип определенности, регламентации и стабильности состава функций и методов регулирования крупного бизнеса. 3. Принцип разумной открытости крупного бизнеса власти и обществу, объективности и полноты информирования широкой общественности о результатах, приоритетах и ценностях ведущих корпоративных объединений. 4. Принцип признания наличия зон «взаимного невмешательства», т.е. невмешательства крупного бизнеса в вопросы, относящиеся к прямой прерогативе власти и наоборот. 5. Принцип ответственности руководителей корпоративных структур перед обществом и государством за состояние контролируемых сфер экономики. 6. Принцип функционирования института независимости и квалифицированной государственно-общественной экспертизы по проблемам формирования инвестиционных программ ведущих корпораций. Системная методология позволяет сформулировать основные принципы реализации корпоративного управления. Принципами системных теорий являются: - принцип целостного подхода к организации и управлению корпоративного субъекта; - принцип обеспечения синергетического эффекта; - принцип эффективности связей с внешней средой. Принципы корпоративного управления: - структура корпоративного управления должна обеспечивать защиту прав акционеров, выступать основным методом предварительного урегулирования и разрешения возникающих конфликтов интересов; - режим корпоративного управления должен обеспечивать равное отношение ко всем группам акционеров, включая мелких и иностранных акционеров, обеспечивающее каждому из них одинаково эффективную защиту в случае нарушения их прав; - корпоративное управление должно обеспечивать соблюдение установленных законодательством прав заинтересованных лиц и поощрять сотрудничество всех субъектов корпоративного управления в развития корпорации; - корпоративное управление должно обеспечивать информационную открытость компании, своевременное и полное раскрытие информации по всем существенным вопросам финансово-хозяйственной деятельности корпорации; - структура корпоративного управления должна обеспечивать эффективное выполнение управленцами своих функций, а также подотчетность органов управления самой компании и акционерам. 1.2 Корпоративное управление российскими акционерными обществами В процессе приватизации в России, происходившей преимущественно в форме акционирования государственных и муниципальных предприятий, произошло перераспределение собственности и управления. Негосударственный сектор производит сейчас более 70% валового национального продукта и осуществляет около 74% инвестиций. Новые собственники столкнулись с проблемой формирования такой системы управления, которая учитывала бы интересы владельцев-держателей акций, управляющих-менеджеров и наемного персонала. На практике возникла необходимость выбирать стратегию развития каждого акционерного общества и согласовывать интересы его участников. [3] Акционерные компании зарубежных стран с развитой рыночной экономикой имеют своего рода философию управления, которая определяет работу по согласованным правилам, соблюдаемым всеми: акционерами, менеджерами, наемными работниками. Имеется несколько механизмов осуществления эффективного контроля корпоративного управления. В качестве первого контрольного механизма выступают сформированные товарные рынки: под постоянной угрозой банкротства в плохо работающих компаниях менеджеры начинают действовать эффективнее, учитывая интересы всех групп корпорации. Второй механизм контроля - финансовый рынок: он предоставляет возможность владельцам, которые потеряли интерес к деятельности акционерного общества, продать свои акции и таким образом изъять свою долю из его капитала. Угроза массового ухода владельцев, ранее предоставивших свой капитал компании, существенно влияет на поведение менеджеров, которые должны искать другие источники капитала и по существу рискуют потерять рабочие места. В нашей стране должно пройти значительное время, прежде чем эти механизмы - товарный и фондовый рынки - заработают в достаточной степени для осуществления эффективного управления и контроля. В настоящий момент на первый план выходят другие способы организации корпоративного управления: осознанное участие акционеров в управлении акционерным обществом и развитие корпоративного права, включающего в себя как нормы государственного централизованного правового регулирования, так и внутреннее, локальное нормотворчество самих акционерных обществ, право на которое закреплено Федеральным законом «Об акционерных обществах». Правовая природа акционерного общества обоснована отношениями собственности. Владельцы ценных бумаг, оставаясь экономически обособленными собственниками, тем не менее становятся носителями общего экономического интереса; появляется новый экономический мотив поведения акционеров: объединенные ресурсы дают возможность освоить новые рынки и получить более высокий доход как итог совместных вложений, совместных усилий. В акционерных обществах, являющихся объединением капиталов, меняются способы осуществления права собственности. Акционеры общества, обладающие через общее собрание рядом исключительных полномочий по его управлению, могут непосредственно не участвовать в приложении капитала к процессу воспроизводства. С целью управления акционерной собственностью акционеры имеют возможность создать независимый в оперативно-хозяйственной деятельности, хотя и подконтрольный органам управления и контроля акционерного общества, менеджмент. Под управлением акционерным обществом мы понимаем механизм или систему взаимодействия участников и способы, с помощью которых они представляют свои интересы. Система корпоративного управления представляет собой организационную модель, с помощью которой акционерное общество должно представлять и защищать интересы своих инвесторов. [4] Введение принципов корпоративного управления в России должно происходить по двум направлениям: в общегосударственном масштабе и непосредственно на предприятиях. Отметим первоочередные действия, которые необходимы на предприятиях. Всего их шесть. Во-первых, каждая компания в рамках общей стратегии должна выработать четкую дивидендную политику. Только через нее можно обеспечить привлекательность акций, причем прежде всего для миноритарных акционеров. Такая политика исключит возможность беспорядочной распродажи бумаг миноритариями, приводящую к тому, что акции сосредотачиваются в руках спекулятивных и теневых элементов. Во-вторых, корпоративное управление должно строиться на принципах стратегического управления. Четко выраженная стратегия корпоративного управления предопределяет прозрачность поведения предприятия на рынке, делает его надежным партнером и цивилизованным конкурентом. В-третьих, уставные и организационно-правовые документы должны четко регламентировать баланс интересов акционеров, менеджмента, персонала и других участников бизнес-процесса. Для этого должна быть предусмотрена подконтрольность управляющих органов предприятия общему собранию акционеров и четко определена компетенция собрания акционеров, совета директоров и исполнительного органа. Кроме того, должна быть обеспечена широкая информированность о принимаемых управленческих решениях. В-четвертых, корпоративное управление неразрывно связано с понятием корпоративной культуры. Корпоративный дух или корпоративная этика включают те нормы поведения, которые приняты в данной компании и которых придерживаются и рядовые работники, и топ-менеджеры. В-пятых, корпоративное управление предполагает полноценный и регулярный контроль всех видов менеджмента на предприятии. Для выполнения более активного контроля со стороны акционеров и работников целесообразно создать следующие комитеты при совете директоров: * по внутреннему аудиту; * по контролю назначений (персоналу и мотивации); * по контролю крупных сделок и оценке рисков; * по отношениям с органами государственной власти и местного саморегулирования; * по работе с акционерами и урегулированию корпоративных конфликтов; * по стратегическому развитию. В мировой практике обычно ограничиваются комитетами по аудиту, корпоративному управлению, кадрам и вознаграждениям, стратегическому планированию и финансам. В-шестых, корпоративное управление предусматривает активное взаимодействие акционерного общества с рынком ценных бумаг (особенно, если это открытое общество). Предприятие должно иметь долговременные договорные отношения с участниками фондового рынка. В компании должно быть специальное подразделение и должностные лица, которые выполняют функцию взаимодействия с рынком ценных бумаг. 1.3 Формы корпоративного контроля Корпоративный контроль определяется как возможность субъектов акционерных отношений обеспечивать постоянное влияние на принятие стратегических управленческих решений. Корпоративный контроль - это вся совокупность возможностей извлечь выгоду от деятельности корпорации, которая тесно связана с таким понятием, как «корпоративный интерес». Корпоративное управление представляет собой постоянное, преемственное обеспечение корпоративных интересов и выражается в отношениях корпоративного контроля. В процессе корпоративного управления возникает также взаимодействие интересов одной корпорации с интересами других. Поэтому в процессе корпоративного управления возникает такое явление, как «конфликт интересов». [5] «Конфликт интересов» - это такое управление акционерным обществом, при котором нарушается иерархия корпоративных интересов, когда от приоритетов выбора внутрикорпоративных управленческих решений зависит соблюдение или несоблюдение корпоративных интересов отдельно взятого акционерного общества. «Конфликт интересов» - это ситуации выбора между интересами корпорации в целом и интересом отдельной группы субъектов, участвующих в акционерных отношениях. Суть «конфликта интереса», которая не всегда правильно понимается руководителями и работниками предприятия, состоит не в самом факте нарушения «корпоративного интереса» в пользу индивидуального или группового, а в возможности возникновения ситуации, когда встает вопрос выбора между интересом корпорации в целом и иным интересом. Во избежание такого «конфликта» задача корпоративного управления состоит в том, чтобы управленческими, технологическими, организационными средствами предотвратить вероятность изменения иерархии интересов и целевых функций участников деятельности корпорации. Вместе с тем взаимодействие акционерного общества с другими корпорациями выражается в конкуренции и соперничестве различных «корпоративных интересов». Разные корпоративные интересы, сталкиваясь, постоянно ведут к модификации корпоративного контроля и целей корпоративного управления. Мотивация корпоративного контроля связана с аккумулированием и концентрацией возможностей, обеспечивающих корпоративное управление, посредством которого достигается удовлетворение корпоративных интересов, Однако не всегда мотивация контроля исходит из интересов некоторой данной корпорации; эта мотивация может питаться интересами иных, конкурирующих корпораций. Верно и то, что в стремлении к контролю могут прослеживаться внешние по отношению к корпорации интересы, но при этом вполне близкие и «дружественные». Основаниями для установления корпоративного контроля могут быть: 1) формирование разветвленной и связанной технологической, производственной, сбытовой и финансовой цепи; 2) концентрация ресурсов; 3) объединение рынков или формирование новых рынков, расширение доли корпорации на существующем рынке; 4) защита интересов собственников капитала, упрочение позиций управляющих, т.е. перераспределение прав и полномочий субъектов корпоративного контроля; 5) удаление конкурирующих интересов и корпораций; 6) перераспределение денежных потоков и оборотного капитала; 7) изменение центров прибыли и издержек одной или нескольких корпораций; 8) изменение стоимости корпорации, перераспределение прибыли; 9) увеличение собственности. Эти наиболее широко распространенные основания действуют на протяжении всей истории акционерных обществ. Влияние и роль каждого из них меняются в зависимости от времени и экономических условий. Однако наличие оснований для борьбы за корпоративный контроль еще не означает действительное перераспределение корпоративного контроля. Для того чтобы сложившаяся структура контроля была изменена, должны быть накоплены объективные факторы, обеспечивающие такое изменение. [6] Факторы корпоративного контроля непосредственно связаны с тем инструментарием, с помощью которого происходит установление контроля. Корпоративное управление играет в этом процессе ключевую роль, поэтому и факторы, способствующие установлению контроля, неразрывно с ним связаны. Контроль связан с правом управлять собственным капиталом акционерного общества, технологическим процессом, денежными потоками. В этом смысле участие в капитале корпорации, как и обладание лицензиями, технологиями, научно-техническими разработками, увеличивают возможность контролировать корпорацию. Важную роль играет доступ к денежным ресурсам и внешнему финансированию. Для крупных акционерных обществ велика зависимость от источников денежного капитала и поэтому институты, осуществляющие концентрацию денежного капитала, объединение мелких капиталов в более крупные денежные ресурсы, играют важнейшую роль в укреплении корпоративного контроля. Корпоративный контроль является акционерным, управленческим и финансовым, каждый из которых может быть представлен разными категориями юридических и физических лиц. Акционерный контроль представляет собой возможность принять или отклонить акционерами, имеющими необходимое количество голосов, те или иные решения. Управленческий контроль представляет собой возможность физических и / или юридических лиц обеспечивать управление хозяйственной деятельностью предприятия, преемственность управленческих решений и структуры. Финансовый контроль представляет собой возможность влиять на решения акционерного общества путем использования финансовых инструментов и специальных средств. Первичной формой контроля является акционерный, отражающий интересы акционеров общества. Управленческий контроль - это производная форма корпоративного контроля от акционерного контроля. Услуги кредитных организаций, понимаемые во всем мире как посреднические, направлены на продуктивное использование накопленных денежных средств в процессе инвестирования. Первоначально банки, а в последнее время - и другие кредитные организации, осуществляют аккумулирование денежных сбережений в самых разнообразных формах для их последующей трансформации в инвестиции. [7] Осуществление корпоративного контроля, в первую очередь - акционерного, - позволяет без участия кредитных организаций сделать процесс инвестирования максимально прямым. Однако развитие прямых форм инвестирования усложняет индивидуальный инвестиционный выбор, заставляет потенциального инвестора искать квалифицированных консультантов, дополнительную информацию. Именно поэтому история корпорации постоянно связана, с одной стороны, с максимальной демократизацией форм инвестирования, а с другой - с ростом числа финансовых посредников в лице финансовых институтов. Кредитные организации (финансовые институты) выполняют Функцию доверенного лица, помогающего владельцу капитала осуществлять контроль за корпорацией. Фактически через финансовые институты владелец капитала делегирует права корпоративного управления наемному менеджеру. Являясь посредниками и выполняя определенную экономическую функцию, кредитно-финансовые организации приобретают свою долю в совокупных корпоративных интересах, т.е. претендуют на свою долю в результатах деятельности корпорации. Роль кредитно-финансовых организаций состоит в обеспечении корпорации финансовыми ресурсами, механизмом обращения денежных средств. Они либо представляют конечных собственников капитала, приобретая права акционерного контроля, акции, либо кредитуют предприятие из средств, занятых у массы владельцев денежных сбережений. И в том, и другом случаях происходит расширение непосредственных источников финансирования общества. Первоначальная функция кредитно-финансовых институтов состоит в кредитовании общества. На основе кредитных отношений формируется финансовый контроль. В силу этого финансовый контроль как бы противостоит акционерному, так как формируется в процессе выбора между собственными и внешними источниками финансирования акционерного общества. Зависимость акционерного общества от внешних форм финансирования, а также расширение таких источников финансирования увеличивает значение финансового контроля. Установление контроля за корпорацией путем существенного увеличения как акционерного, так и финансового контроля требует отвлечения значительных финансовых ресурсов, которые кредитно-финансовые организации заимствуют у своих клиентов. Имея корпоративный интерес установления контроля над определенной корпорацией, управляющие кредитно-финансовой организации оказываются в ситуации «конфликта интересов»: интересов клиентов и корпоративного интереса. Во избежание «конфликта интересов» сами управляющие либо государственные учреждения устанавливают определенные ограничения на реализацию корпоративных интересов тех финансовых организаций, которые несут ответственность перед широкими массами индивидуальных владельцев денежных средств, аккумулируемых этими организациями. Государство определяет рамки, в которых кредитно-финансовые организации могут участвовать в корпоративном контроле. Эти рамки сводятся к группе нормативов, которые должны соблюдать кредитно-финансовые организации: 1. Диверсификация по эмитентам - распределение ресурсов по нескольким инвестиционным инструментам различных эмитентов. Это ограничение наиболее жестко действует для инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний, коммерческих банков. 2. Диверсификация по видам инвестиционных инструментов - распределение ресурсов по различным видам ценных бумаг. Это ограничение в большей степени свойственно коммерческим банкам, которые для поддержания своей ликвидности не могут инвестировать все свои средства в один вид актива. Они должны всегда иметь запас денежных средств, государственные ценные бумаги, долговые обязательства корпораций, ограниченную долю акционерных вложений. 3. Инвестиционная специализация - т.е. жесткое ограничение функций кредитно-финансовой организации на этапе его создания. Это ограничение больше свойственно инвестиционным фондам, при регистрации которых утверждается и их инвестиционная декларация, от которой они не могут отступить. 4. Функциональная специализация - т.е. четкое определение деятельности организации. Это ограничение необходимо для того, чтобы ограничить возможность создавать обходные организационные схемы участия в капитале корпораций. Одним из проявлений этого ограничения является, например, юридическое разделение функций коммерческих и инвестиционных банков, депозитарной и инвестиционной деятельности, доверительного управления имуществом и иных видов инвестиционной деятельности и т.д. Особенности консолидации корпоративного контроля в российской экономике Эволюция процессов слияния промышленного и финансового капитала, роста его концентрации и централизации в форме крупных корпоративных организаций стала для современной экономики устойчивой тенденцией. При помощи корпораций становятся реальностью изменения не только отраслевых пропорций, но и соотношений между различными укладами хозяйствования в процессе структурной перестройки экономики. Результаты исследования эволюции корпоративных организаций показали, что наиболее распространённой формой корпораций являются холдинговые компании, важнейшей характеристикой которых является система участия, на основе которой создается зависимость большого числа организаций от головной компании, получающей возможность владения и распоряжения весьма значительными активами. Холдинговые компании, владея контрольными пакетами акций дочерних компаний, формируют многоступенчатую систему корпоративного контроля над большим количеством акционерных обществ, суммарный капитал которых может во много раз превышать активы самой холдинговой компании. Благодаря этому холдинг аккумулирует прибыль контролируемых корпоративных организаций в виде дивидендов на акции этих компаний, находящихся в ее портфеле. В настоящее время в составе корпоративного сектора российской экономики корпорации холдингового типа находится значительная доля компаний топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и нефтехимической промышленности и связи. В большинстве отраслей в холдинги входят крупные организации. Большинство холдинговых компаний представляют собой «таинственные острова», которые включают кроме производственного ядра, юридически самостоятельные предприятия, обслуживающие основные виды деятельности. В разрезе отраслей национальной экономики, в составе холдингов предприятий транспорта – 30%, банков – 9,3%, страховых компаний – 7,4%, финансово-инвестиционных компаний – 16,7%, аудита – 13,9%, научно-исследовательских организаций – 22%. Результаты оценки феномена российских холдингов и их влияния на развитие внутреннего рынка, показали, что для создания холдинговых компаний в порядке реализации частной инициативы очень важно выявить, каковы источники преимуществ этой организации и являются ли они производителями более конкурентоспособной продукции. Выигрыш от принадлежности к холдингам в нашей российской действительности объясняется преимущественно лучшей адаптацией к рыночной среде, улучшением положения на рынках продукции, а также получением доступа к инвестициям материнской компании и защитой от недружественных поглощений. Таким образом, большинство холдингов в России представляют собой объединения, возникшие по частной инициативе, внутри которых выигрыши предприятий связаны с типичными источниками конкурентных преимуществ на развивающихся рынках. Полученные данные позволяют рассматривать холдинговые организации как проекты частной предпринимательской инициативы, реализуемые для повышения конкурентоспособности. Представляет интерес, на наш взгляд, положение, раскрывающее степень развития модели внешней собственности и рынка корпоративного контроля, в отличие от компаний, не вошедших по тем или иным причинам в состав холдингов. Ответы участников опроса представлены в таблице 1.

Хотя доля компаний с контролирующим собственником в выборке высока и превышает результаты, полученные в рамках более ранних обследований, что указывает на продолжение процесса концентрации собственности в российской промышленности, доля подобных компаний среди входящих в группы предприятий заметно выше. В то же время наличие контролирующего и блокирующего собственника, не столь характерно для компаний, входящих в интегрированные организации, что является важным свидетельством консолидации контроля. На предприятиях холдингов крупные собственники активно участвуют в управлении заметно реже, генеральный директор реже является акционером. Доля крупных внешних акционеров в советах директоров на предприятиях холдингов заметно выше, а доля менеджеров – ниже. Однако, сравнение характеристики автономных компаний и холдингов в зависимости от того, принимают ли участие собственники в управлении компанией, является актуальным (табл. 2).

Мы видим, что около 1/3 холдингов близки по своим характеристикам к частным предприятиям. Эта группа холдингов включает меньшее число компаний. В состав таких холдингов существенно реже входят финансовые организации, а структура собственности смещена в сторону менеджеров. Отмечена высокая роль совета директоров в принятии решений, что вместе с другими характеристиками может служить индикатором спроса на инструменты корпоративного управления. На протяжении последних лет представления о механизмах принятия решений в российских холдинговых компаниях значительно изменились. Однако единства среди исследователей нет. Существуют полярные точки зрения по характеру стратегических и оперативных решений. Есть позиции, свидетельствующие о сохранении централизованного подхода к управлению компаниями. Есть и свидетельства, что в российских группах преобладает децентрализованное принятие решений. Однако результаты исследований показывают, что принятие стратегических решений зависит от того, участвуют ли крупные собственники компаний в управлении. Это наблюдение можно интерпретировать двояко: либо как влияние широких полномочий руководителей на российских предприятиях, либо как результат совпадения собственников отдельных компаний и холдинга. Таким образом, полагаем, что процессы формирования интегрированных корпоративных организаций в России набирают темпы. Российские холдинги способны осуществлять внешний корпоративный контроль над использованием капитала, применяя как иерархические методы принятия решений, так и внутренние механизмы взаимодействия участников холдинговых компаний.

1 23